Сочинение 1869 года. Основана на двух подлинных народных темах кавказского фольклора - плясовой и лирической (женский круговой танец).
Балакиреву удалось передать в «Исламей» вихревое, стремительное движение кавказских плясок, их страстность, темперамент.
Строение фантазии сочетает в себе сонатную форму и вариации. Есть экспозиция, разработка, реприза. В то же время две темы, разные по характеру, развиваются как в вариациях, постепенно сближаясь по настроению. В коде две темы сливаются в едином стремительном движении.
В «Исламей» виртуозная пианистическая техника, это одно из блестящих концертных сочинений русской фортепианной музыки.